Faldet i oliepriserne er ikke årsagen til aktiemarkedernes kollaps, men konsekvensen

2024 Forfatter: Seth Attwood | [email protected]. Sidst ændret: 2023-12-16 16:01

I dag vil vi tale om oliepriserne og al den bevægelse, der sker omkring dem. Men før hovedsamtalen gjorde jeg det for nylig til en vane at forhåndsfikse hovedkendskabet. For der er nogle alternativt begavede borgere, der formår direkte at modsige sig selv i to tilstødende sætninger.

For eksempel at erklære: "Briterne og amerikanerne kontrollerer verdens oliepriser, men Rusland påvirker dem ikke" - og samtidig: "Rusland bragte oliepriserne ned." Formet skizofreni i et enkelt hoved.

For at forhindre dette i at ske, og for at "alternative versioner", der stammer fra ikke mindre alternativ virkelighed, ikke fødes i diskussionen, fikser vi "konstanterne".

1. Faldet i oliepriserne kom ikke pludseligt i begyndelsen af marts, men begyndte i begyndelsen af januar (lige omkring den ortodokse jul). Derfor opstod behovet for forhandlinger inden for rammerne af OPEC+ ikke ud af det blå.

2. Nedgangen i oliepriserne, som begyndte i januar, er kun en konsekvens af en generel afmatning i en væsentlig del af verdensøkonomien. Det kommer til udtryk i et fald i industriproduktionen i USA og en række EU-lande samt et fald i godstrafikken.

3. Enhver markedsregulering på oliemarkedet har sine rent fysiske begrænsninger. Forbrugerne kan ikke reducere deres oliekøb til nul, fordi det ville betyde et stop i den globale økonomi. Men producenterne kan heller ikke reducere produktionen til nul, fordi de også har deres egne rent teknologiske begrænsninger (de, der ønsker det, kan sætte sig ind i den specialiserede faglitteratur) - man kan ikke bare "lukke for hanen".

Samtidig oplever det amerikanske aktiemarked en alvorlig likviditetskrise, der tilsyneladende viser sig i mangel på midler til operationer på repomarkedet (kortfristet interbanklån, hvis det forenkles). Og de tilsvarende beslutninger fra Fed om en betydelig stigning i mængden af dollarinterventioner på dette marked hjælper ikke - aktiemarkederne fortsætter alligevel med at falde.

Hvilket sådan set klart antyder, at faldet i oliepriserne ikke er årsagen til aktiemarkedernes kollaps, men tværtimod er konsekvensen.

Nu hvor vi har fundet ud af årsagerne og konsekvenserne (hvilket billige propagandister egentlig ikke bryder sig om at gøre), kan vi forsøge at simulere, hvordan situationen vil udvikle sig yderligere, og hvad konsekvenserne vil være.

Det første speciale. Det russiske budget er udarbejdet på grundlag af de gennemsnitlige årlige (jeg understreger) oliepriser i området omkring $ 40 pr. tønde. Det vil sige, at gå ud fra et meget negativt scenarie (da budgettet blev lagt, kostede olie omkring $ 70 pr. tønde). Derfor vil der ikke ske noget forfærdeligt for den russiske økonomi fra det nuværende fald i oliepriserne.

Igen er betydelige guld- og valutareserver (guldreserver) og store mængder af midler i NWF en stærk sikkerhedspude, der vil gøre det muligt roligt at overleve selv en ret lang krise.

Anden speciale. Saudierne, der havde forpurret forhandlingerne, meddelte, at de ville sælge på markedet for 12,3 millioner tønder olie om dagen. Dette tal (og disse oplysninger blev bekræftet af folk, der arbejder i olieindustrien) er større end deres nuværende produktionskapacitet. Det betyder at:

a) de skal kompensere for forskellen mellem salg og produktion gennem salg af reserver;

b) de vil ikke være i stand til at opretholde denne strategi i tilstrækkelig lang tid, fordi reserverne har en tendens til at løbe tør.

Jeg har ikke data om den aktuelle opfyldning af reservekapaciteter, men baseret på data om den maksimale mængde lagerfaciliteter, der er tilgængelige i det offentlige domæne, kan jeg antage, at perioden med sådan aktiv dumping ikke vil vare længere end 4-6 måneder.

Igen er det ikke en kendsgerning, at markedet, der stagnerer på grund af den generelle økonomiske krise, vil være i stand til at tage al den olie, saudierne tilbyder.

Tredje speciale. Timingen for olieprisernes kollaps er valgt (eller faldt sammen) meget godt. I april bør størstedelen af amerikanske skifervirksomheder refinansiere (optage nye lån for at betale af på gamle og sikre de nuværende driftsaktiviteter), og i betingelserne for et kollaps af deres kapitalisering, vil jeg minde om, at de først i mandags tabte fra kl. 30 til 50 procent. markedsværdi - det vil være ekstremt svært for dem at gøre dette (og med hestens interesse på grund af de øgede risici), hvis ikke umuligt.

Nogle af de store olieselskaber med "traditionelle" aktiviteter har allerede annonceret, at de udfaser deres skiferaktiviteter.

Lad os nu tale om de mulige konsekvenser af den nuværende situation.

1. Jeg er ikke sikker på, at saudiernes nuværende strategi vil være i stand til fuldstændig at begrave skiferindustrien i USA. I brancher, hvor der er en dynamisk ligevægt (et fald i priserne fører til et fald i antallet af aktører, et fald i antallet af aktører fører til en stigning i priserne, en stigning i priserne fører til en stigning i antallet af aktører, hvilket igen forårsager et fald i priserne), er det nok værd at undgå sådanne kategoriske domme.

Men der er ingen tvivl om, at denne industri vil blive givet et betydeligt slag (i almindelighed overvejende urentabel). Og ja, på mellemlang sigt vil dette medføre en omfordeling af oliemarkederne, der ikke er til fordel for USA, og følgelig en omvendt stigning i priserne.

2. Separat vil jeg gerne bemærke præsident Lukasjenkos enestående strategiske tænkning og fænomenale økonomiske instinkt. At købe norsk olie "for alle pengene" på trods af Rusland "til markedsprisen" på $ 65 lige på tærsklen til dets fald til 35 er sådan en færdighed, som jeg gerne vil bruge på drink, men det vil ikke lykkes.

3. For eksempel forudsiger Energiministeriet i Den Russiske Føderation olieprisen i andet halvår i intervallet 40-45 og i begyndelsen af næste år - 45-50 dollars. Jeg har ikke set deres beregninger, så jeg kan ikke med sikkerhed sige, hvor realistiske de er.

4. Man skal huske på, at Saudi Aramco først for nylig har noteret sine aktier på børsen. Mange borgere i Saudi-Arabien optog endda lån for at købe aktier, men efter sammenbruddet af aftalen med OPEC+ faldt prisen for dem kraftigt og fortsætter med at falde. Så lave oliepriser rammer den allerede skrøbelige interne politiske situation i Saudi-Arabien.

5. I fremtiden vil situationen på oliemarkedet i højere grad ikke afhænge af saudiernes luner, men af den generelle udvikling af krisen i verdensøkonomien.

De ultimative konsekvenser af alt dette i dag er praktisk talt urealistiske at beregne (på grund af det store antal ofte ukendte variabler). Men det kan med sikkerhed fastslås, at vi kun er til stede i begyndelsen af chokfasen, og de vil ikke ende hurtigt.