Sergey Glazyev. Hvorfor den russiske økonomi ikke vokser

2024 Forfatter: Seth Attwood | [email protected]. Sidst ændret: 2023-12-16 16:01

Det treårige fald i befolkningens realindkomst og stagnationen af den russiske økonomi har ikke fået en klar forklaring fra de økonomiske afdelinger. De erstatter videnskabelig analyse med referencer til ydre omstændigheder og tomme sætninger som "ny virkelighed."

Virkeligheden er imidlertid den fortsatte hurtige udvikling af Kina og Indien, den hurtige vækst af en ny teknologisk orden i USA og EU på baggrund af den voksende teknologiske efterslæb i den russiske økonomi.

Inaktivt banksystem

Årsagerne til stagnationen af den russiske økonomi ligger udelukkende inden for pengepolitikkens område. For at sige det enkelt er der næsten ingen udlån til investeringer i udvikling af produktionen i den. Virksomheder finansierer det overvældende flertal af kapitalinvesteringer med egne midler, og industrielle investeringers andel af banksystemets aktiver er flere procent. Banksystemets transmissionsmekanisme, som sikrer udvidet reproduktion af markedsøkonomien gennem transformation af opsparing til investeringer, fungerer ikke. Dette skyldes de uoverkommeligt høje renter for de fleste produktionsvirksomheder og den uacceptabelt høje volatilitet i rubelkursen for investorer. Begge er inden for centralbankens kompetence.

Efter at have hævet refinansieringsrenten i 2014 over den gennemsnitlige rentabilitet for næsten alle industrier, overførte centralbanken banksystemet til en inaktiv driftstilstand. Ved at lade rublen flyde frit gav han faktisk valutakursdannelsen videre til spekulanter, hvis manipulationer på valutamarkedet skabte en kæmpe finansiel tragt. Som et resultat af disse handlinger har der for tredje år været en strøm af penge fra produktionssfæren til den spekulative. Samtidig trak centralbanken, i stedet for at skabe penge til udlån til økonomiske aktiviteter, omkring 8 billioner rubler tilbage fra økonomien, hvilket forværrede udstrømningen af 200 milliarder dollar af udenlandske lån og investeringer.

Det er indlysende, at udviklingen af økonomien kræver investeringer. Deres vækst er leveret af banklån. I succesrige udviklingslande er væksten i produktionen ledsaget af større vækst i investeringerne, som finansieres af en tilsvarende stigning i banklån. En 10-dobling af BNP i Kina fra 1993 til 2016 blev således ledsaget af en stigning i investeringerne på 28 gange, pengemængden og banklån til fremstillingssektoren - med henholdsvis 19 og 15 gange. En enhed af BNP-vækst tegner sig for næsten tre enheder af investeringsvækst og omkring to enheder af vækst i pengemængde og kreditmængde. Dette illustrerer virkningen af vækstmekanismen i den kinesiske økonomi: Stigningen i økonomisk aktivitet, målt ved BNP, er leveret af den større vækst i investeringerne, hvoraf størstedelen er finansieret ved at udvide kreditten til det statslige banksystem.

Nedbrydning midt i velstand

Lignende vækstmekanismer sikrede genopretningen af de japanske og vesteuropæiske økonomier efter krigen, såvel som de nyindustrialiserede lande, for ikke at nævne erfaringerne fra USSR. Alle eksempler på succesfuld udvikling af nationale økonomier i løbet af de sidste 100 år er karakteriseret ved vækst i deres monetarisering med moderat inflation. Dette mønster bekræfter vigtigheden af et banklån som et finansielt instrument til at fremme væksten i en moderne økonomi. Dens udbredte brug blev mulig takket være brugen af fiat-penge * skabt af staten gennem målrettet pengeemission, rettet mod at finansiere budgetunderskuddet og finansiere statsbanker og udviklingsinstitutioner.

Stagnationen af den russiske økonomi er ledsaget af en reduktion i dens udlån og pengemængde. Det betyder, at banklån ikke bruges af staten til at sikre økonomisk vækst. Ved at nægte at udstede målrettede penge bruger staten ikke sit banksystem til at finansiere investeringer. Det ikke-statslige banksystem, i mangel af en statslig mekanisme til refinansiering af investeringsaktivitet, klarer heller ikke denne opgave. Derfor kan den russiske økonomi ikke gå ind i den udvidede reproduktionstilstand, den er teknologisk nedbrydende. Dette medfører et fald i dens konkurrenceevne, hvilket skal betales af periodisk devaluering af rublen og kronisk høj inflation.

Centralbankens politik er baseret på et forældet koncept om moderne penges natur, som ikke tager hensyn til deres fiat-karakter og relaterede funktioner. Konsekvensen af dette er den systematiske dysfunktion af det russiske monetære system. Det sikrer ikke den normale reproduktion af økonomien, men tjener den ulige udenlandske økonomisk udveksling og eksport af kapital, tillader ikke investeringer og innovationsaktivitet at stige.

Hjælp NA

Generelt falder den inflationære baggrund, efterhånden som økonomiens monetarisering vokser, hvilket bestemmes af det finansielle systems effektivitet. Det er nødvendigt at forstå, at der for hver tilstand af økonomien er sit eget optimale niveau for monetisering, afvigelser fra hvilke både opad og nedad i mængden af penge medfører en stigning i inflationen. Monetisering af den russiske økonomi på grund af restriktiv pengepolitik er væsentligt under det optimale niveau. Derfor falder inflationen i modsætning til de monetære myndigheders forventninger med en stigning i pengemængden og stiger med et fald. Sidstnævnte forklares med en stigning i omkostningerne, et fald i produktion og levering af varer som følge af et fald i udlån til arbejdskapital og investeringer, hvilket medfører et fald i købekraften af den tilgængelige pengemængde.

Hæv prisen på penge ved at reducere

Centralbankens politik om at "målrette inflationen" er baseret på en primitiv idé om penge som en vare, hvis pris bestemmes af balancen mellem udbud og efterspørgsel. Styret af denne logik forsøger centralbanken at reducere inflationen og øge prisen (købekraften) på penge ved at reducere deres udbud. Dette medfører automatisk en nedgang i lånet, et fald i investerings- og innovationsaktivitet. Som et resultat falder det tekniske niveau og konkurrenceevnen i den nationale økonomi, hvilket medfører valutadevaluering og en ny bølge af inflation. Vi gennemgår denne pengepolitiske onde cirkel for fjerde gang (!) med konsekvent primitivisering og et voksende teknologisk efterslæb i økonomien.

De monetære myndigheder forstår ikke, at moderne penge skabes til gældsforpligtelser for at finansiere den udvidede reproduktion af økonomien. Hovedmålet med pengepolitikken i alle succesrige udviklingslande er at skabe betingelser for at maksimere investerings- og innovationsaktivitet. Med lav opsparing og indkomst i befolkningen, et uudviklet finansmarked, bruges emissionen til målrettet finansiering af investeringer. Denne politik er blevet anvendt med succes siden anden halvdel af det 19. århundrede: af Hamilton i USA, Witte i Rusland, statsbanken i USSR, efterkrigstidens Japan og Vesteuropa, det moderne Kina, Indien og landene i Indokina. Alle lande, der har udført økonomiske mirakler, har brugt storstilet udledning af penge til at låne ud til investeringer.

For at overvinde den strukturelle krise og genoplive økonomien bruger USA FRS og Den Europæiske Centralbank på nuværende tidspunkt omfattende pengeudledning, som siden begyndelsen af den globale finanskrise i 2008 har øget den monetære base med 4, henholdsvis 6 og 1,5 gange. Hovedkanalen for denne stigning i pengemængden er finansieringen af statens budgetunderskud for at sikre de nødvendige udgifter til F&U, modernisering af infrastrukturen og stimulering af investeringer i udviklingen af en ny teknologisk orden. Kina, Indien samt landene i Indokina udsteder penge til økonomiske aktørers investeringsplaner i overensstemmelse med centralt fastsatte prioriteter.

Den målrettede udledning af penge til udlånsinvesteringer i disse lande fører ikke til inflation, da dens resultat er en stigning i produktionseffektiviteten og en stigning i mængden af produktion af varer. Dette reducerer omkostningerne, øger udbuddet af varer og øger købekraften af penge. Efterhånden som mængderne vokser, og produktionseffektiviteten øges, stiger indkomster og besparelser for befolkningen og det private erhvervsliv. Og dette er allerede en kilde til privat investeringsfinansiering, og værdien af pengeemission er faldende. Men så snart den private investeringsaktivitet falder, kompenserer staten for det ved at øge de offentlige investeringer, herunder gennem emissionsfinansiering af budgetunderskuddet og udviklingsinstitutioner. Det er, hvad vi ser i dag i politikken med kvantitative lempelser i USA, EU og Japan og i væksten i offentlige investeringer i Kina og Indien.

En grundlæggende afvisning af at bruge metoden til finansiering af investeringsudgifter, som er almindeligt accepteret i praksis i de førende lande i verden, på bekostning af målrettede pengeemissioner, dømmer den russiske økonomi til et lavt akkumuleringsniveau. Det forbliver dobbelt så lavt som i 1990 og halvanden gang under det niveau, der kræves til selv simpel gengivelse. At binde spørgsmålet om penge til væksten i valutareserverne underordner udviklingen af økonomien til behovene på det eksterne marked, hvilket resulterer i dets specialisering i råvarer og kronisk underfinansiering af internt orienterede industrier. Solvente virksomheder kompenserer for manglen på indenlandsk kredit med udenlandske lån, hvilket resulterer i ulige udenlandsk økonomisk valuta, offshorization af økonomien og dens sårbarhed over for sanktioner. En anden konsekvens af manglen på indenlandsk kredit er overførslen af kontrol over russisk industri til eksterne kreditorer: mere end halvdelen af industrivirksomhederne kontrolleres af ikke-residenter.

Den eneste faktor, der begrænser udledningen af fiat-penge, er truslen om inflation. At neutralisere denne trussel kræver at sammenkæde pengestrømme i produktionssektoren og transmissionsmekanismen i banksystemet. Ellers kan udledningen af penge skabe grobund for dannelsen af finansielle bobler og valutaspekulation, fyldt med økonomisk destabilisering. Præcis de samme konsekvenser blev forårsaget af udledningen af penge for at redde banksystemet i 2008 og 2012. Så brugte bankerne lånene fra centralbanken til at opbygge aktiver i fremmed valuta i stedet for at låne ud til produktionssektoren.

Tre faser af pengeudstedelse

Udledningen af moderne penge er en systematiseret cyklisk proces, der består af tre hovedfaser: indsprøjtning af pengemængde på markedet, absorption og sterilisering. Absorption involverer at binde udledningen af penge til produktive formål. Dette kan gøres ved at rette det mod finansiering af budgetunderskuddet, som i moderne vestlige lande, til refinansiering af statsbanker og udviklingsinstitutioner, som i landene i Sydøstasien, samt til at refinansiere private forpligtelser til at øge investeringer og produktion, som det var. gjort i efterkrigstiden.perioden. Steriliseringen af overskydende penge udføres af udstederne af verdensvalutaer gennem deres eksport og styret finanskrise med overførsel af kapitalomkostningerne afskrivninger til værtslandene. Så for at dumpe gældsforpligtelser og fastsætte aktiepræmier steriliserer den amerikanske centralbank og ECB med jævne mellemrum betydelige mængder penge på det internationale aktiemarked ved at "oppuste" og kollapse finansielle bobler. Dermed er markedet befriet for den overskydende mængde af dollars og euros, som overkursen allerede er trukket fra. Sterilisering giver deres udstedere mulighed for løbende at modtage superprofitter på bekostning af deres værtslande både under væksten i verdensøkonomien og under kriser organiseret af dem. Som følge af sidstnævnte er der mangel på penge og kapital, hvilket medfører et kollaps i aktivpriserne, som udstederne af verdenspenge køber for næsten ingenting, både herhjemme og i udlandet.

I sig selv kan den reduktion i inflationen, som centralbanken opnår ved at presse pengemængden og reducere den endelige efterspørgsel, ikke sikre investeringsvækst. Sidstnævnte skal jo finansieres. Virksomheder arbejder til grænsen af deres økonomiske muligheder. Husholdningernes opsparing er mere end halvdelen dækket af forbrugs- og realkreditgæld og er stærkt dollariseret. Udenlandske investeringer i verdensvalutaer blokeres af sanktioner. Kun investeringer fra Kina er tilbage, som kræver statsstøtte.

Det er således umuligt at undvære målrettet kreditspørgsmål om investeringsvækst, der er nødvendig for udvidet reproduktion af økonomien, i det mindste op til niveauet på 27% af BNP fastsat ved præsidentens dekret. Uden dette er det umuligt at opnå økonomisk vækst, hvis mulige rate, baseret på objektive ressourcebegrænsninger, kan være op til 8 % af BNP-væksten om året. For at gøre dette er det nødvendigt at øge investeringerne med 20% om året på bekostning af en tilsvarende stigning i banklån. Ikke ved at reducere befolkningens forbrug, men ved at finansiere udviklingsinstitutioner og banker under særlige investeringskontrakter gennem særlige refinansieringsinstrumenter.

Regnskab og kontrol af tilsigtet anvendelse

For at undgå en stigning i inflationen er det nødvendigt at kontrollere den påtænkte anvendelse af de penge, der udstedes til udlånsinvesteringer. De bør investere i at udvide produktionskapaciteten for konkurrencedygtige varer baseret på avancerede teknologier. Som følge heraf vil en stigning i monetiseringen af økonomien blive ledsaget af en stigning i dens effektivitet, hvilket vil sikre en konsekvent lav inflationær baggrund. I Rusland er det relativt højt på grund af underudviklet konkurrence, korruption af regulatorer, teknologisk tilbageståenhed og lav effektivitet, hvilket genererer omkostningsinflation og devaluering af rublen. Hovedårsagen til det konstante fald i rublens købekraft er den monetære politik, der føres: høje renter (pengeprisen) kompenseres af producenterne af en stigning i prisen på fremstillede varer, som et resultat af deres udbuddet enten falder eller priserne for forbrugerne stiger. Den samlede skade fra centralbankens politik anslås til 15 billioner rubler. underproducerede varer og 10 billioner rubler af ugjorte investeringer sammenlignet med tendensen, der udviklede sig før 2013.

I forbindelse med strukturelle ubalancer, der er karakteristiske for den russiske økonomi, kræves en selektiv kredit- og investeringspolitik, differentieret efter industri og udviklingsretning i overensstemmelse med de objektivt etablerede forskelle i deres rentabilitet. Den eksisterende praksis med lån på gunstige vilkår til det agroindustrielle kompleks og små virksomheder bekræfter effektiviteten af selektive lån på gunstige vilkår til investeringsprojekter. Det bør skaleres til hele økonomien, hvilket kræver centralisering af kredit- og investeringsprocessen i forhold til strategiske og vejledende planer for modernisering og produktionsvækst. Disse planer skal bekræftes af særlige investeringskontrakter indgået mellem virksomheder, investorer og autoriserede statslige organer, hvorefter statslige udviklingsinstitutioner og banker kan udstede langfristede lån. Der skal udøves streng kontrol med den målrettede anvendelse af midler, der anvender den teknologi, der allerede virker, når der afgives en forsvarsordre.

Under hensyntagen til det store omfang af arbejdet med dannelsen og implementeringen af strategiske og vejledende planer, hvor statsbanker, udviklingsinstitutioner, selskaber bør deltage, samt den brede involvering af private virksomheder, skabelsen af en særlig anti-krisestyring system er påkrævet. Det bør løse problemerne med at udvikle strategiske og vejledende planer for accelereret økonomisk vækst i sammenhæng med industrier, territorier, økonomiske enheder og finansieringskilder. Og også for at sikre udførelsen af disse planer i form af særlige investeringskontrakter, tildelingen af den nødvendige mængde kreditressourcer. Deres levering gennem et netværk af autoriserede banker til at afslutte låntagere til satser fra 1 til 5%, afhængigt af rentabiliteten og risikoen i den relevante branche.

Uden at bringe pengepolitikken i overensstemmelse med moderne økonomiske udviklingskrav og verdenserfaring, vil den nuværende sejr over inflationen vise sig at være pyrrhus. Økonomiens voksende teknologiske tilbageståenhed vil uundgåeligt forårsage et yderligere fald i dens konkurrenceevne, hvilket vil medføre endnu en rubeldevaluering og en ny inflationær bølge. Hvis den russiske økonomis råvarespecialisering bevares, kan den også være forårsaget af valutaspekulanter, der bruger den flydende valutakurs som accelerator for eventuelle eksterne stød.

Kun en større vækst i investeringerne på grund af målrettet kreditudstedelse kan sætte den russiske økonomi på en bane med bæredygtig hurtig vækst. Og uden den er makroøkonomisk stabilitet også umulig.

* Fiat (fra lat. Fiat - "dekret", "angivelse", "så være det") penge, kreditpenge - penge, hvis pålydende værdi er fastsat og garanteret af staten, uanset omkostningerne ved materialet fra som pengene er lavet.

Hjælp NA

Ifølge vulgære monetarister er der et direkte proportionalt forhold mellem mængden af penge og inflation. Faktisk observeres det modsatte ifølge statistikker i 160 lande i verden: Jo mere monetarisering af økonomien, jo lavere inflation. Dette skyldes virkningen af en positiv feedback: emission af penge til udlånsinvesteringer - en stigning i mængder og et fald i produktionsomkostninger - en stigning i den nationale økonomis konkurrenceevne - stabilisering af valutakursen og bæredygtig økonomisk vækst. Alle succesrige udviklingslande bruger denne mekanisme, mens den russiske stat nægter det, hvilket resulterer i kronisk stagflation.