Den schweiziske nationalbank er verdens største hedgefond
Den schweiziske nationalbank er verdens største hedgefond

Video: Den schweiziske nationalbank er verdens største hedgefond

Video: Den schweiziske nationalbank er verdens største hedgefond
Video: Lån til køb af handicapbil 2024, Marts
Anonim

Den schweiziske centralbank styrker førende amerikanske selskabers aktiepositioner

Schweiz er et unikt land på mange måder. Dens centralbank, den schweiziske nationalbank (NSB), er også unik.

Hovedtræk ved den schweiziske centralbank er, at den har status som et aktieselskab. Der er selvfølgelig centralbanker i verden i form af aktieselskaber. For eksempel US Federal Reserve System (American Central Bank), hvis aktionærer er flere tusinde amerikanske banker, men dette er et lukket aktieselskab. Og NBSh er et åbent aktieselskab. Det betyder, at nogle af de 100.000 aktier udstedt af den schweiziske centralbank handles på det frie marked. Med et stærkt ønske kan enhver investor erhverve et "stykke" af NBH og blive medejer af centralbanken.

Den schweiziske centralregering deltager slet ikke i hovedstaden i NBS. De fleste af aktierne (ca. 45%) tilhører kantonerne i Schweiz. Yderligere 15 % går til kantonale banker. De resterende 40% af kapitalen ejes af private virksomheder og enkeltpersoner (ca. 2200 aktionærer i alt). Blandt de private ejere er der identificeret en gruppe på 30 ledende aktionærer med 25 % af stemmerne. NBS har en regel, hvorefter overskud, der overstiger 6 % af den autoriserede kapital, ikke kan disponeres til udbetaling af udbytte. Fra år til år har en gruppe private aktionærer presset på for at få afskaffet denne regel. Aktieafkast for private investorer er ikke steget over 1 % i de seneste år. De insisterer på, at det skal være mindst 6-7% om året.

Den største private investor er forretningsmanden og økonomiprofessor Theo Siegert. Desuden er han ikke statsborger i Schweiz, men i Tyskland. Dens andel i aktiekapitalen ved udgangen af 2016 udgjorde 6, 72%. Til sammenligning: så store administrative enheder i Schweiz som kantonen Bern har 6, 63% af aktierne, og kantonen Zürich - 5, 20%.

Selvfølgelig er kun en lille brøkdel af aktierne i frit svæv. I gennemsnit handles der fra 50 til 100 aktier i NBS på markedet hver dag, det vil sige ikke mere end 0,1 % af alle aktier. Et sådant afmålt udbrud af NBS-aktier til markedet sikrer centralbanken mod pludselige ændringer i kapitalstrukturen. I mange år har status quo for aktierne i hovedaktionærerne i centralbankens kapital været bevaret, ændringer måles i tiendedele af en procent.

Generelt er der flere centralbanker i verden med status som aktieselskab, hvor nogle af aktierne cirkulerer på aktiemarkedet. Det er centralbankerne i Japan, Grækenland, Belgien, Italien og Sydafrika. Nogle af aktierne dér giver dog ikke stemmeret, i andre tilfælde har værdipapirerne et symbolsk afkast og er derfor ikke af interesse for investorerne. I hvert fald har ingen af de navngivne centralbanker en så konsolidering af aktierne i en snæver gruppe af private investorer som i den schweiziske nationalbank.

NBS er en af de centralbanker, der under og efter finanskrisen gik ind på en kraftig stigning i deres aktiver. Den schweiziske centralbank har tændt for trykpressen for at forhindre en overdreven appreciering af schweizerfranc-kursen. Og dette er ifølge myndighederne nødvendigt for at støtte den indenlandske producent. Derudover indførte NBS en negativ indlånsrente (hvilket også adskiller den fra de fleste centralbanker).

Produktionen af NBSh-trykpressen er rettet mod erhvervelse af forskellige aktiver denomineret i fremmed valuta. Som et resultat, den gigantiske årlige vækst af internationale reserver, som i aktiverne i den schweiziske centralbank optager betydeligt mere end 90% og fortsætter med at vokse. Selv Den Russiske Føderations centralbank, som med rette kritiseres for sin alt for store andel af internationale reserver i aktiver, var ifølge den seneste årsrapport fra Ruslands centralbank kun 62 % i 2017. Sådan så de officielle internationale (guld og valutareserver) i Schweiz ud i visse år (milliarder dollars, ved årets udgang): 2005 - 57, 6; 2010 - 270, 5; 2015 - 678, 9. Nu, hvad angår officielle internationale reserver, ligger Schweiz på tredjepladsen i verden (822 milliarder dollars) efter Kina og Japan. Til sammenligning: data om reserver i nogle europæiske lande (milliarder af dollars, ved udgangen af marts 2018): Tyskland - 204; Frankrig - 164; Storbritannien - 191.

Et endnu mere chokerende træk ved den schweiziske centralbank er dens særlige sammensætning af dens aktiver. Gennem centralbankernes historie blev det troet, at de kun investerede i de mest pålidelige, risikofrie aktiver. Hvis der er tale om lån til banker, så er de sikret mod pålidelig sikkerhed. Hvis der er tale om værdipapirer, så er det kun statsobligationer, veksler og sedler i øvrigt med den maksimale rating. Centralbanken er udlåner af sidste udvej, så den skal være pålidelig og stabil som en sten. Og for at der ikke er nogen fristelse til at jagte profit (hvor profitjagten er risiko), indikerer mange landes forfatninger og love, at det ikke er centralbankens mål at tjene penge. Samtidig opfattes centralbanken traditionelt som en institution, der ikke er afhængig af statsbudgettet og brødføder sig selv. Med sjældne undtagelser endte enhver centralbank indtil for nylig det næste år med et positivt økonomisk resultat, det vil sige med overskud. Dette var tilfældet indtil den sidste verdensfinanskrise i 2007-2009. I det nuværende årti begyndte rentabiliteten af mange finansielle instrumenter og aktiver at falde til nul og endda gå ind i negativt territorium. De traditionelle tilgange til dannelsen af centralbankers aktiver under de nye forhold begyndte at true med forekomsten af tab. Nogle centralbankers reaktion var at investere i nye finansielle instrumenter - mere rentable, men også mere risikable. Bank of Japan nævnes som et godt eksempel på denne nye politik. Han begyndte at udgøre en betydelig del af sine aktiver ved at købe aktier i japanske virksomheder, der handles på landets aktiemarked. For nylig begyndte Den Europæiske Centralbank (ECB) at købe virksomhedsobligationer.

Den schweiziske centralbank gik dog længst. Han begyndte ligesom Bank of Japan at købe aktier, men hvis den japanske centralbank køber aktier i japanske virksomheder, så fokuserede den schweiziske centralbank på opkøb af værdipapirer fra udenlandske virksomheder. Samtidig udvælger NBS aktier af virksomheder med høje og meget høje afkast og med risici over gennemsnittet. Finansanalytikere bag øjnene begyndte at kalde den schweiziske nationalbank for en hedgefond (hedgefond - en privat institution, der opererer på det finansielle marked med meget rentable og samtidig højrisikoinstrumenter). Hvis amerikanske udstederes aktier i september 2014 i NBS-porteføljen tegnede sig for 26,1 milliarder dollars, så var denne portefølje allerede tre år senere (i september 2017) anslået til 87,8 milliarder dollars. ! I alt tegner aktier sig for omkring 20 % af den schweiziske centralbanks internationale reserver (amerikanske værdipapirer tegner sig for mindst halvdelen).

NBS er ejer af store ejerandele i følgende amerikanske virksomheder: Apple (ved udgangen af tredje kvartal af 2017, næsten 3 milliarder USD), Alphabet (2,2 milliarder USD), Microsoft (over 2 milliarder USD), Facebook (over 2 milliarder USD). 1,5 milliarder dollars). Porteføljen indeholdt også store ejerandele i amerikanske virksomheder som Amazon, Exxon Mobil, Johnson & Johnson, AT&T, General Electric, Pepsico, Coca Cola, Procter & Gamble, Chevron osv. I nogle af disse amerikanske virksomheder blev NBS en fremtrædende undertiden konkurrerer med giganter som de globale investeringsfonde Blackrock og Vanguard.

Eksemplet med Apple viser tydeligt, hvordan NBS styrker sin position i førende amerikanske virksomheders egenkapital. I fjerde kvartal af 2014 var antallet af Apple-aktier i NBS-porteføljen 5,6 millioner. I fjerde kvartal af 2016 steg deres antal til 15,0 millioner. Ifølge resultaterne fra andet kvartal sidste år var der allerede 19,2 millioner. Samtidig handles Apple-aktier på Nasdaq-børsen, en yndet platform for hedgefonde og andre spillere, hvor der hovedsageligt handles værdipapirer fra højteknologiske virksomheder, hvoraf mange er bobler på grund af kunstigt høje priser på udstedte værdipapirer.

Ifølge NSB for perioden 2005-2016. (tolv år) var det gennemsnitlige afkast på hans obligationsportefølje 0,7 %; portefølje af aktier - 2, 8%. I slutningen af perioden blev forskellen udvidet: I 2016 gav obligationer et afkast på 1,5 %, og aktier - 9,2 %.

I centralbankernes verden er den schweiziske nationalbank en pioner. Fra en konservativ investor blev han til en gambler. I begyndelsen af 2018 blev NBS's økonomiske resultater for 2017 offentliggjort. Banken sagde, at den havde et overskud på CHF 54 mia. ($ 55,2 mia.) og sagde, at CHF 49 mia. var genereret fra udenlandske aktiver, inklusive aktier. Sådanne overskud kan misundes af verdens giganter (for eksempel havde den amerikanske bankgigant JP Morgan et overskud på 24 milliarder dollars, mens Wells Fargos - lidt mere end 20 milliarder dollars).

En række centralbanker, der afventer tab, har sagt, at de nøje studerer NBS-erfaringerne. Hverken i dag eller i morgen kan centralbankernes køb af aktier blive normen. Ganske vist blev ønsket om at følge den schweiziske centralbanks vej afkølet noget efter meddelelsen i slutningen af april om, at den schweiziske nationalbank led tab på 6,8 milliarder franc i første kvartal af 2018. Omkring halvdelen af tabene kan henføres til et fald i markedskursen på aktierne. Det er selvfølgelig kun et markedsudsving, men hvis anden bølge af den globale finanskrise begynder, risikerer en hedgefond ved navn den schweiziske nationalbank at briste som en sæbeboble. Jeg spekulerer på, hvad der så vil ske med Schweiz, som anses for at være standarden for velvære?

Anbefalede: